北京时间2月26日消息，全球AI龙头英伟达（NVDA）于美东时间2月25日盘后发布2026财年第四季度财报，核心业绩呈现“喜忧参半”态势：总营收与数据中心收入双双创下历史纪录，得益于Blackwell芯片放量，毛利率突破75%创下一年半新高，但游戏业务表现不及预期，同时公司提示Q1及后续供应受限将成为业务逆风。受财报影响，英伟达盘后股价先涨超4%，随后震荡回落转跌超1%，反映出市场对其业绩亮点与潜在风险的复杂态度。
财报显示，英伟达Q4总营收达681亿美元，同比大幅增长73%，环比亦实现稳步提升，创下单季度营收历史新高；同期数据中心业务表现堪称亮眼，收入同样刷新纪录，同比加速增长75%，远超市场预期，其中网络收入同比激增逾260%，成为数据中心业务的核心增长引擎。据悉，数据中心业务的强劲增长主要得益于Blackwell架构芯片的持续放量，截至Q4末，Grace Blackwell系统在数据中心营收中的占比已达三分之二，其中GB300型号占据Blackwell收入的三分之二，高端产品的强势表现推动业务结构持续优化。
毛利率的显著提升成为本次财报的另一大亮点。受Blackwell芯片放量带动，英伟达Q4非GAAP毛利率升至75.2%，突破75%关口，创下自2024年下半年以来的一年半新高。英伟达首席财务官Colette Kress表示，毛利率的改善主要源于Blackwell芯片带来的更优产品与成本结构，一方面高端产品溢价能力较强，另一方面规模效应摊薄了单位制造成本，叠加台积电CoWoS先进封装产能提升的支撑，共同推动毛利率实现突破。
与核心业务的强劲表现形成对比的是，游戏业务成为本次财报的薄弱环节。数据显示，Q4英伟达游戏收入达37.27亿美元，同比增长47%，但环比下降13%，显著逊于市场预期。公司解释称，游戏收入环比下滑主要受假日旺季后渠道库存自然调整影响，终端消费需求放缓导致渠道商减少新采购订单；同时，公司将产能优先分配给利润更高的AI芯片业务，也对游戏显卡供应形成挤压。英伟达明确提示，Q1及之后，供应受限将持续成为游戏业务的逆风因素。
业绩指引方面，英伟达给出了超预期的Q1营收指引，彰显对未来增长的信心。公司预计2027财年第一季度营收指引中值为780亿美元，同比增长近77%，较四季度增速进一步加快，这一数值不仅高于分析师预期中值，更较买方最乐观预期高出4%。值得注意的是，该指引不含中国市场的数据中心计算收入；同时，英伟达宣布自Q1起，非GAAP口径下的财务指标将纳入股权激励，这一调整将让投资者更清晰地看到公司研发与人才留存的真实成本，短期内可能引发市场对利润率口径的重新校准。
在财报电话会议上，英伟达创始人兼CEO黄仁勋对行业趋势与公司发展作出重要判断。他表示，当前计算需求猛增，代理AI（Agentic AI）已达到拐点，智能代理应用飙升，算力正直接转化为客户收入，各类企业对AI代理的应用热情持续高涨，推动算力需求呈指数级增长。同时，黄仁勋提及，当前太空数据中心经济仍处于“贫瘠”状态，散热等技术难题导致其经济效益不佳，但随着技术迭代，未来形势有望逐步改善，英伟达的GPU已率先应用于太空成像等场景。
回顾此前市场动态，这份财报的发布早已成为全球资本市场的焦点。就在财报发布前一日（周三），亚洲资本市场已呈现回暖态势，日经225指数高开0.7%，韩国综指高开1%，半导体板块领涨，三星电子等相关个股表现活跃，背后正是市场对英伟达财报的乐观预期，投资者普遍将其视为判断全球AI热潮能否持续的关键风向标。而随着财报出炉，市场情绪出现分化，英伟达盘后股价先因超预期的营收指引涨超4%，随后因游戏业务疲软、供应受限等隐忧转跌超1%，反映出投资者对其业绩亮点与潜在风险的理性权衡。
业内人士分析指出，英伟达Q4财报既印证了AI产业的强劲需求，也暴露了业务发展中的结构性矛盾。Blackwell芯片的持续放量将继续支撑数据中心业务增长，超预期的Q1指引进一步强化了AI算力需求的韧性，但游戏业务的疲软与供应受限的预警，也预示着公司未来增长将面临一定压力。对于全球资本市场而言，英伟达作为AI产业链的核心龙头，其业绩表现与发展指引将持续影响科技板块乃至全球股市节奏，后续需重点关注其供应链改善情况及AI业务的持续落地能力。
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